希臘字母 風險指標
經常提到 delta、gamma、theta 及 vega，他們是十分重要的風險指標。透過希臘字母，投資者可以知道在股價、時間、波幅的影響下，期權將會如何。
delta
delta 有三個定義：百分比機率、百分比變動及對沖比率。全部都同樣重要，不分先後。
若有一個 30-delta 期權，其最終在價內的機率就是 30%；若有另一個 20-delta 期權，其最終在價內的機率就是 20%。這 delta 是期權最終在價內的百分比機率。
若是 50-delta 期權，而股票有 $1 的變動，該期權應有 $0.5 的變動；若是 30-delta 期權，而股票有 $1 的變動，該期權應有 $0.3 的變動。這 delta 表示期權因著股價變動的百分比變動。
最後，delta 是 hedge ratio。如果買入 600股股票(即 600 delta，因為每股股票相等於 1-delta)，並欲對沖持倉，可買入一些認沽期權，以對沖該持倉。問題是要買多少？答案就是在於 delta。如你選擇買入 60-delta 的期權，我們可將 600-delta 股票好倉除以 60-delta 的認沽期權，即你要買入 10個認沽期權才能完全對沖，達到 delta neutral 。
gamma
gamma 是 delta 的 delta。她量度 delta 隨著股票變化而變化的程度。
theta
時間就是金錢。theta 量度期權隨著時間過去的損耗速度。記著期權是有限期的，並以每天計算，越接近到期日，如你是買家，theta為負數，期權金的損耗會越快；相反，如你是賣家，theta 為正數，越接近到期日，期權金的收益會越快。
vega
當波幅加劇，所有期權價值便會上升，反之，就下跌。vega 就是量度引伸波幅每上升 1度，期權價值就變動多少。
舉例。假設引伸波幅現時是 40度，vega 為 9，現在期權價為 $4，若引伸波幅升至 41度，期權價會上升至 $4.09。
以上都是一些都簡單常用的風險指標，它們就像是飛機師機艙內的控制台，看著這些數字，投資者就可以把握到現在投資組合的狀況，並且可以預見到未來組合將會出現的變化。
如何應用
請讀者多些留意「期權硏究博」，我經常也會提到如何把風險降低的同時，又可以加大利潤。以下就是一例：
14/6/2011 及 15/6/2011 兩日的組合更新中，示範了怎樣籍著觀察希臘字母來調整組合的風險，及運用不同工具，如期指，在不影響 gamma、theta 及 vega 之下，把組合調回到中性策略。
這樣的組合，風險其實極低，但 theta 時間值卻是正數，所以組合的回報就好像紅酒一樣，越存得久回報越高。
匆匆五篇「back to basic 還原基本步」只能極簡單地把最入門的一些概念介紹，若讀者有提示或意見，請不吝賜教指正(tommyfung1230@gmail.com)。
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